并购市场Q3季报：监管限制立竿见影，跨境并购持续升温 | 华兴报告
根据 Dealogic 数据，2016年第三季度我国 TMT 行业共发生394起并购交易，同比下降21%，环比增长7%，总并购交易金额达到358亿美元，同比下降5%，环比下降41%，TMT 并购市场出现降温趋势。
2015年各季度与2016年至今
TMT行业并购交易数量与交易金额对比
其中，A 股 TMT 行业本季度共发生并购交易99起，同比、环比均下降28%，交易金额160亿美元，同比下降73%，环比下降22%，A 股 TMT 并购出现降温趋势；中概股方面，部分中概股私有化进程加快，酷6传媒、奇虎、易居、乐逗、当当网相继宣布完成私有化交易，另一方面受境内中概股政策不明朗因素影响，欢聚时代、陌陌、21世纪互联、汽车之家陆续宣布终止私有化交易。
相比之下，跨境并购表现亮眼，巨人网络收购 Playtika、德利迅达收购 Global Switch、乐视收购 VIZIO、万达收购 Oedon & UCI 和 Dick Clark 等5笔跨境收购交易均位于本季度并购交易金额前10位。
在 Dealogic 并购投资活动咨询顾问排行榜中，华兴资本等我国本土投行继续位居前列。截至2016年第三季度，华兴资本共完成32起并购投资交易，完成超过200亿美元交易金额，位居全行业交易数量第一名。而在互联网领域，华兴资本也以22起交易，近180亿美元的交易金额位列交易数量第一名，远超其他公司。
2016年以来，随着资本市场环境和监管政策的变化，我国 TMT 行业投资并购市场出现许多新的发展动向，华兴资本对此进行了持续跟踪和思考。以下和大家分享的，是华兴资本并购团队在2016年第三季度并购报告中所观察到的行业趋势，可以看出，A 股并购监管趋严效果显现，跨境并购持续升温，资本寒冬下战略投资人投资热度不减，行业投资热点向技术创新与消费升级转换，而平台型公司的业务分拆趋势仍在延续。
A股并购监管趋严，跨界并购一事一议
2016年以来，受并购监管政策趋严影响，A 股宣告终止的并购交易数量和交易金额持续上升。根据 Dealogic 数据，2016年第三季度宣告终止的并购交易数量达到115个，同比增长74%，环比增长40%，宣告终止的并购交易金额达到237亿美元，同比增长85%，环比增长18%。
2015年各季度与2016年至今
A股终止并购交易数量与交易金额对比
A 股并购趋紧主要受中概股回归政策不明朗、重组新规落地并全面封堵“类借壳”交易以及监管层对于高估值下业绩承诺的可实现性等具体问题加强关注等多个因素的影响，导致众多案例尤其是 TMT 行业相关交易宣告终止。但对于此前有媒体报道的证监会叫停跨界定增一事，最新案例表明监管层对于跨界收购主要采取一事一议的原则，尤其关注业绩承诺的可实现性等问题，资产质量优良、估值合理的并购交易依然能够获得证监会审核通过。
2016年5月以来证监会受理审核的跨界并购案例
多因素推动TMT行业跨境收购持续升温
受境内外估值差异、人民币贬值预期以及企业国际化扩张等因素影响，2016年以来我国 TMT 行业跨境收购持续升温，众多境内买家开始在境外寻找优质资产。根据 Dealogic 数据，2016年第三季度我国 TMT 行业跨境收购交易数量达到28起，总交易金额达到107亿美元。
2015年各季度与2016年至今
TMT领域跨境并购交易数量与交易规模对比
在跨境收购交易中，由于境内外资产市场环境、估值方法等存在差异，信息不对称风险相对更高，交易中应对标的资产质量、融资结构安排、法律审批流程以及交易后的整合等事项进行重点关注，聘请经验丰富、可信赖的财务顾问至关重要。
财务投资渐趋谨慎，战略投资热度不减
2016年第三季度我国 TMT 行业投融资市场热度有所减退，根据 IT 桔子数据，本季度我国 TMT 市场共发生784起融资交易，总计融资金额183亿美元，同比下降32%，环比下降15%，但同时单笔融资金额依然保持在2,000万美元以上的较高水平，资金流向趋于集中。
2015年各季度与2016年至今
TMT行业投融资交易数量与交易金额对比
从投资人构成来看，财务投资人渐趋谨慎，而拥有战略背景的投资方依然保持投资热度，在2016年第三季度交易金额最高的前20大融资交易中，近半数有新战略投资方的参与。尤其腾讯、百度、阿里、京东、奇虎、美大、58、滴滴等主要战略买方合计2016年第一季度、第二季度、第三季度分别完成投资28起、59起、53起，投资热度并未减退。
移动互联网红利趋于尾声，技术创新与消费升级成投资热点
随着移动互联网红利趋于尾声，投资热点开始从商业模式创新向技术创新转移。根据 IT 桔子数据，O2O、电子商务领域融资逐渐趋冷，融资金额与融资数量同比降幅明显，而企业服务领域2016年第三季度共完成融资102起，总融资金额12亿美元，表现亮眼。
2015年第三季度与2016年第三季度
TMT领域重点行业融资交易数量对比
2015年第三季度与2016年第三季度
TMT领域重点行业融资交易金额对比（单位：亿美元）
除企业服务领域外，受益于消费升级趋势，文化娱乐、医疗健康、教育等领域也愈发受到投资者欢迎，2016年第三季度文化娱乐领域共完成融资135起，总融资金额11亿美元，位于各细分领域前列，教育、医疗健康领域则分别完成融资49起和67起，总融资金额分别为9亿美元和12亿美元，是融资金额涨幅最大的两个行业。
平台型公司的业务分拆趋势仍在继续
2016年以来，各大平台公司纷纷分拆业务板块独立发展，2016年第三季度以来先后有百度文学宣布引入完美世界控股，智度股份宣布收购91无线 iOS 业务，网易传媒递交独立 IPO 申请草案和同程旅游合并万达集团旗下旅行社业务等拆分案例。针对业务类型及成熟程度的不同，集团可对分拆业务采取独立上市、私募融资、引入战略投资者等不同的资本运作选择，以促进分拆业务更顺利的发展，同时也减少集团的资金投入压力，能够使集团将业务重心更集中于核心业务当中。
「阅读推荐」